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Axel Springer-Aktie: Das Unternehmen gründet Joint Venture mit General Atlantic
06.03.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Axel Springer (ISIN DE0005501357 / WKN 550135) weiterhin mit "halten" ein.
Axel Springer und General Atlantic würden ein Joint Venture gründen (Axel Springer Digital Classifieds GmbH mit Sitz in Deutschland), um das organische und akquisitionsbezogene Wachstum im Marktbereich Online-Rubriken zu forcieren.
Die Rahmenbedingungen des neuen Joint Venture: Axel Springer werde das französische Immobilienportal SeLoger, das deutsche Immobilienportal immonet und die Jobbörse StepStone in das Joint Venture einbringen. Die drei Vermögenswerte würden mit EUR 1,25 Mrd. bewertet. Axel Springer werde 70% und General Atlantic 30% am Joint Venture halten. Auf Basis der Bewertung von EUR 1,25 Mrd. würden 460 Mio. in Darlehensforderungen zugunsten der Axel Springer AG umgewandelt, mit anderen Worten - Axel Springer werde der Gläubiger des Joint Ventures sein. Damit müsse das Joint Venture Zinsen an die AG zahlen. Auf Basis der Zinszahlungen sollten sich die EPS durch die vollzogene Transaktion erhöhen. Darüber hinaus zahle General Atlantic für den 30%-Anteil an dem Joint Venture einen Betrag von EUR 237 Mio. an die Axel Springer AG.
Beweggründe des Joint Venture: Axel Springer stärke die Bilanz und verfüge nun über einen höheren Kassenbestand für weitere strategische Schritte. Zukünftige Akquisitionen im Online-Rubrikenbereich würden in einem Verhältnis von 70 zu 30 finanziert. Ohne das Joint Venture hätte Axel Springer zukünftige Akquisition allein stehend bezahlen müssen. Axel Springer kooperiere mit einem renommierten Private Equity und Venture Capital Investor, der über einen langjährigen Track Record im Venture-Capital-Geschäft verfüge. General Atlantic sei in Märkten aktiv, in denen Axel Springer nicht über so gute Verbindungen verfüge wie in den europäischen Zielorten.
Der Schritt komme überraschend. Erstens sei SeLoger das dominante Immobilienportal in Frankreich. Es sei erst vor einem Jahr erworben worden. Das Geschäft müsse internationalisiert werden - die Frage sei, wie General Atlantic eine Internationalisierungsstrategie unterstützen könne. immonet sei die Nr. 2 in Deutschland mit einem schwachen Track Record. Es müsse immonet gelingen, Marktanteile gegenüber immoscout24 zu gewinnen.
Positiv für Investoren sei, dass es erstens einen Transaktionspreis für drei wichtige Vermögenswerte von Axel Springers Internetportfolio gebe. Zweitens erhalte Axel Springer zusätzliche Liquidität für weitere strategische Schritte oder weitere Akquisitionen. SeLoger sei für EUR 632 Mio. erworben worden. Unter der Annahme, dass die aktuelle Bewertung von SeLoger 10% höher sei, würden StepStone und immonet mit ca. EUR 570 Mio. bewertet. Der größte Teil der EUR 570 Mio. sollte durch StepStone beigetragen werden.
Die "halten"-Empfehlung und das Kursziel von EUR 39,00 für die Axel Springer-Aktie bleiben unverändert, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 06.03.2012) (06.03.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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